基本面总结：中融证券
1．欧洲正密切关注波兰以及罗马尼亚总统选举：
据法新社18日报道，波兰和罗马尼亚当天均举行总统选举。今日俄罗斯电视台（RT）称，两国选举主要候选人的角逐或在“欧洲怀疑论者”和欧洲一体化支持者间展开。分析认为，两国的选举结果或将对欧盟内部团结和欧盟总体路线产生重要影响。
此次波兰总统选举共有13名候选人参加。若没有候选人在首轮选举中得票过半，得票率排前两名的候选人将在6月1日进入第二轮角逐。法新社称，预计主要的角逐将在“亲欧派”、公民纲领党候选人、华沙市长恰斯科夫斯基，以及“民族主义反对派”、法律与公正党候选人纳夫罗茨基之间展开。前者得到现任总理图斯克支持，后者则有现任总统杜达支持。波兰作为欧盟和北约重要成员，其政局变动关乎整个欧洲格局。此次选举将是对波兰“亲欧洲愿景”的严峻考验。德国《星期日图片报》称，一场方向性的选举将决定波兰是否会放弃向德国和欧盟靠拢的关键路线。
罗马尼亚总统选举第二轮投票也于18日举行，罗马尼亚人团结联盟党主席乔治·西米翁和独立候选人、布加勒斯特市长尼库绍尔·达恩将角逐总统职位。去年11月，罗曾举行总统选举第一轮投票，“亲俄”独立候选人杰奥尔杰斯库领先。立场亲欧盟的时任罗总理、社会民主党人乔拉库排第三。随后，罗宪法法院裁定第一轮投票结果无效。今年5月，罗再次举行总统选举投票，乔拉库未能进入决选，他5日宣布辞职。
路透社称，若纳夫罗茨基和西米翁在本国选举中获胜，或将增强欧盟中“疑欧派”领导人的力量，并可能加剧欧盟内部分歧。RT称，这样的结果还可能会加强挑战欧盟总体路线的国家的力量，例如匈牙利和斯洛伐克。
2．高盛预测欧美谈判进入“艰难期”：
据新华社报道，目前，欧盟面临美国对钢铁、铝和汽车征收25%的进口关税，以及对几乎所有其他商品征收10%的“基准关税”。美国此前宣布将对欧盟征收20%所谓“对等关税”，后给予90天暂缓期。
另据央视新闻等央媒报道，欧盟与美国的关税谈判于近日正式开启，双方首次交换谈判文件。不过，欧盟已明确表示不能接受美国10%的所谓普遍关税。同时，欧盟还表示若不能达成协议将实施报复。
高盛最新分析指出，欧美贸易谈判进展迟滞，双方对现有关税立场存在根本性分歧：美国视当前关税水平为谈判起点，要求欧盟作出实质性让步以避免额外关税；而欧盟则将其视为需要降低的上限，以避免反制措施。
高盛预测最可能的基准情境是：美欧达成部分妥协但美国仍将对关键商品实施新的行业关税，欧盟可能会开始有限和渐进的关税报复，以限制冲突升级风险。但这种平衡状态不稳定，面临进一步升级风险。
高盛指出，美国对欧盟已实施的激进关税政策已经使欧盟有效关税率增加了8个百分点。若美国如高盛基准预测所料，再对关键商品征收额外关税，将使欧盟面临的总体关税率上升15个百分点，达到近一个世纪以来的最高水平。这对欧元区经济活动将产生显著负面影响，预计到2026年底将拖累GDP 0.7%。
双方谈判的主要障碍在于两方对当前关税水平的看法截然不同：对美国而言，现有关税水平是起点，要求欧盟做出实质性让步以避免额外关税；而对欧盟官员来说，这些关税是需要降低以避免报复的上限。
由于欧美谈判陷入僵局，双方互相指责：欧盟贸易专员谢夫乔维奇提到美国政府需求缺乏具体细节，而美国代表则表示对“欧盟拒绝提供任何书面提案“感到沮丧。
美国对欧盟的要求可以分为三个主要领域。首先是关税和非关税壁垒，美国认为欧盟的关税和非关税壁垒对美国企业造成了不公平的贸易障碍。
第二个领域是数字服务监管。美国对欧盟的监管立场表示担忧，特别是针对美国公司。自2022年欧盟通过《数字服务法》和《数字市场法》以来，对数字公司的监管负担有所增加。美国公司由于在市场中的相对规模，成为欧盟监测和执法活动的主要对象。
第三个领域是药品定价。为缩小美国与其他发达国家在药品价格上的巨大差距，特朗普政府曾签署行政令，推行“最惠国药品定价”机制。该举措试图阻止药企在海外市场大幅降价的同时，将成本压力转嫁给美国消费者。据白宫估算，美国药价平均比其他国家高出约175%。特朗普在相关新闻发布会上多次批评欧盟享有“极不公平”的药品价格优势，强调这是一个“有计划的操作”，损害了美国利益。
欧盟对美国的回应主要集中在两个方面。一是提出广泛降低关税，即工业品零关税。二是增加购买美国产品，以缩小欧盟与美国的货物贸易顺差。
然而，欧盟在卫生和环保要求方面，以及数字服务监管方面的一些具体关切，对欧盟而言特别难以解决。欧盟贸易专员谢夫乔维奇已表示可能增加购买美国天然气、武器和农产品，这方面的增购空间可能超过1000亿欧元。
距离7月9日“对等关税”暂停期结束不到两个月，欧美谈判仍陷僵局。高盛预计，欧美贸易协议的最终决定可能要等到6月下半月，可能在北约峰会之后，接近7月9日关税暂停期限前才会做出。美国将对欧盟关键商品实施新的行业关税，欧盟将作出有限度反制。
高盛的基准预测认为，双方达成有限妥协，欧盟将承诺每年增加约500亿欧元美国商品采购和一些监管放松，美国可能同意对现有关税给予有限豁免。随后，美国仍将对关键商品实施新的行业关税，欧盟将开始有限且渐进的关税反制。高盛认为这是一个不稳定的平衡，存在进一步升级的风险。
关于通胀，高盛认为贸易摩擦的影响在所有三种情景下都相当类似，且总体上倾向于通缩。这反映了关税引起的商品过剩供应将带来相当大的通缩压力，一部分原本出口到美国的产品将被重定向到欧洲市场。
综合来看，高盛的分析和欧美贸易紧张局势进一步恶化的可能性，表明欧元区2025年和2026年分别为+0.9%和+1.1%的年均增长预测存在下行偏差。关于2026年通胀预期不及预期的预测风险则更为平衡，这使欧洲央行1.75%终端利率预测面临下行风险。
3．欧盟委员会下调欧元区经济增长预期，并表示消费者通胀将有所放缓：
欧盟委员会周一表示，由于美国发起的贸易战及其结束时间和方式的不确定性，欧元区经济今明两年的增长速度将放缓。
在针对欧盟27国及使用欧元的20国的预测中，欧盟执委会表示，欧元区国内生产总值GDP今年仅增长0.9%中融证券，低于去年11月预期的1.3%。
2026年，欧元区经济增速有望加快至1.4%，但仍低于委员会六个月前预测的1.6%。
“增长前景被显著下调，这主要归因于全球贸易前景疲软和贸易政策不确定性加剧，” 欧盟委员会表示。
该机构称，增长预测基于以下假设：美国对所有欧盟商品维持10%的现行关税，对钢铁，铝和汽车征收25%的关税，而对药品和半导体不征收关税。
“前景风险偏向下行。全球贸易进一步分裂可能抑制GDP 增长，并重新点燃通胀压力。与气候相关的灾害也愈发频繁，仍是经济增长下行风险的持续来源，” 委员会指出。
但委员会表示，如果欧美贸易紧张局势缓和，或欧洲与其他国家的贸易加速扩张，再加上欧盟国防开支增加，经济增长可能回升。
欧盟委员会称，欧元区失业率今明两年将持续下降，2026年降至6.1%。值得注意的是，欧元区消费者通胀率将从去年的2.4%降至今年的2.1%，2026年进一步降至1.7%。
不过，欧元区公共财政状况将略有恶化，整体预算赤字占GDP的比例将从去年的3.1%微升至今年的3.2%，2026年升至3.3%。欧元区公共债务总额占GDP的比例可能从2024年的88.9%升至今年的89.9%，2026年进一步升至91%。
此外，欧盟统计局19日公布的最新数据显示，欧元区4月通胀率按年率计算为2.2%，与3月公布值持平。
5月21日周三，欧洲央行将于今日北京时间下午16点期间公布《金融稳定报告》。与此同时，市场关注焦点将集中于周四期间，欧元区与美国即将登场的制造业和服务业采购经理人价格指数（PMI）。
经济资讯
欧洲经济现回暖迹象 消费信心与企业盈利双改善。5月20日数据显示，欧元区消费者信心指数连续回升，从4月的-16.6升至本月的-15.2，优于路透社预期的-16.0，欧盟整体指数亦提升1.4点至-14.5，显示居民消费预期边际改善。与此同时，欧洲企业一季度财报表现超预期，为经济注入乐观信号。LSEG数据显示，泛欧STOXX 600成分股中60.1%的企业盈利超分析师预期，一季度整体收益同比增长2.3%，较一周前预测的1.9%进一步上调，显著优于去年同期3.3%的降幅。
然而，贸易风险仍制约企业信心。安联贸易调查显示，42%的欧洲公司因中美关税争端预计出口收入将大幅下滑，远高于特朗普4月宣布关税前的5%。美国一季度企业收益预期受关税政策扰动明显，从最初3.5%的增幅下调至持平，市场正密切关注7月初关税重启可能性。
政治资讯
德国极右翼犯罪激增 欧盟扩大对俄制裁施压。5月20日，德国内政部报告显示，2024年德国政治犯罪案件达84，172起，创历史新高，较上年激增40.2%，其中极右翼暴力犯罪增长尤为显著，占比达45%。极右翼组织针对移民、LGBTQ+群体的袭击频发。极左翼犯罪亦有所上升，但暴力程度较低。内政部长亚历山大·多布林特强调需警惕右翼威胁，但认为目前证据不足以禁止极右翼政党德国选择党（AfD）。AfD近期在地方及欧洲议会选举中势头强劲，主张限制移民并质疑欧盟框架，其部分言论已被安全部门列为“极端主义”，但该党否认威胁民主并提起法律诉讼。
同日，欧盟宣布第17轮对俄制裁，聚焦打击规避原油价格上限的“影子舰队”，新增130余个实体及个人，包括俄石油巨头苏尔古特石油天然气公司、4家船运管理企业及189艘油轮，限制其航运保险及贸易服务。制裁同时收紧两用技术出口管制，防止俄军事用途。欧盟试图推动七国集团（G7）降低俄油价格上限（原为60美元/桶），削弱俄战争资金。尽管匈牙利反对导致卢克石油子公司利塔斯科从名单中剔除，但其迪拜航运部门仍被纳入制裁。此外，欧盟正与塞拉利昂、加蓬等“方便旗”注册国谈判，进一步切断俄油运输网络。分析指出，德国极右翼崛起与欧盟对俄博弈凸显欧洲政治极化与地缘压力双重挑战。
金融资讯
欧洲股市创九周新高 公用事业及电信股领涨。5月20日，欧洲股市收于近九周高位，泛欧STOXX 600指数上涨0.7%，德国DAX指数及爱尔兰股指刷新历史高点，西班牙IBEX指数触及2008年以来新高。公用事业板块以1.8%涨幅领涨，葡萄牙EDP Renovaveis在德意志银行上调评级后涨4.1%；风电企业Oersted因美国解禁纽约海上风电项目飙升14.5%，Vestas Wind跟涨4.8%。电信板块受沃达丰现金流增长提振上涨1.7%。
东方大国央行自去年10月首次下调基准利率，刺激奢侈品股走强，LVMH、巴宝莉分别涨1.3%和3.7%。欧盟与英国宣布对俄新制裁，加剧地缘不确定性。市场消化穆迪下调美国评级影响，Capital.com分析师指出信心短暂受挫后迅速回稳。个股方面，挪威三文鱼养殖商SalMar因盈利不及预期暴跌7.8%；英国快餐连锁Greggs财报亮眼涨9.2%。瑞银因资本新规传闻跌3.3%，喜力因大股东抛售跌3%。投资者关注7月美国关税动向及贸易协议进展，市场情绪在多重因素交织中趋于谨慎乐观。
地缘战事
加沙局势升级引西方施压，人道危机加剧。5月19日，英国、加拿大和法国领导人联合警告以色列，若继续扩大加沙军事行动并阻挠人道援助，将采取“具体行动”施压，谴责以方行动“不成比例”且或违反国际法。以色列总理内塔尼亚胡强硬回应，称三国立场“变相奖励哈马斯10月7日袭击”，重申以方将彻底控制加沙并实现非军事化。
当前，以色列军事行动已造成加沙超5.3万人死亡，多数为平民，全境基本被毁，饥荒风险迫近。以方自3月起全面封锁医疗、食品及燃料供应，试图迫使哈马斯释放剩余人质。三国声明支持美、卡塔尔、埃及斡旋的停火协议，并重申承认巴勒斯坦国的“两国方案”立场。哈马斯称此表态为“恢复国际法的重要一步”。冲突始于2023年10月7日哈马斯突袭以色列，致1200人死亡、251人被俘。国际社会谴责以军报复过度，但内塔尼亚胡坚称自卫权，要求“全面胜利”。西方与以色列分歧加剧，地缘博弈持续升温。
技术谋攻]article_adlist-->1．技术总结：
信用评级机构穆迪（Moodys）将美国主权债务信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1，标志着“三大“评级机构全部完成了对美国主权信用的降级。其中，标普全球评级（SP Global Ratings）于2011年金融危机后降低美国评级，惠誉集团（Fitch Group）则于2023年8月做出类似决定。
穆迪公布此次下调评级的原因是美国历届政府和国会未能就扭转年度财政赤字和不断增长的利息成本达成一致。该机构预计未来十年内，随着支出增加而政府收入基本保持平稳，美国将面临更大的赤字。穆迪的基本预测是未来十年美国联邦基本财政赤字将增加约4万亿美元，这与官方估计相差不远。
特朗普政府当前正在推动其共和党标志性的减税计划，美国国会正在辩论一项税收和支出法案，根据联合税收委员会的报告，这可能会给美国纳税人带来高达3.8万亿美元的成本。这些财政负担远远超过了由埃隆·马斯克领导的政府效率部门（DOGE）所实现的节约。DOGE网站显示，他们行动的当前估计节约额为1700亿美元，远低于马斯克最初承诺的2万亿美元削减目标。
其中，美国债务引发的财政赤字风险仍然成为美元回落主要驱动因素。特朗普的大规模减税法案于周日勉强通过众议院预算委员会。在国会辩论上，特朗普的法案将使债务增加3万亿至5万亿美元，而美国目前债务已达36万亿美元。
在穆迪下调美国主权信用评级，以及美国财政赤字困境的“双重”压力之下，美元指数延续跌势至两周以来低点，从而支撑欧元在周二期间将其汇价稳定于1.1260区域上方，日内高点触及1.1279价位水平。
大华银行集团外汇分析师QuekSerLeang和PeterChia在最新分析报告中显示，欧元在经历此前的区间交易后上涨至1.1287价位水平。但这一势头的增加不足以表明欧元持续的进展。欧元需在强势突破1.1290价位水平后，才有望攀升至1.1330。目前，欧元明显上破1.1290的可能性并不高，但只要不跌破1.1165，未来几日仍有可能上涨。
技术结构显示，欧元周一期间在1.1130区域50日移动平均线形成切入点范围获得支撑反弹，并一度攀升至1.1287价位水平，刷新5月8日以来高点。尽管市场情绪偏向乐观，但技术性买盘在周二期间保持“犹豫”，买方似乎缺乏充分信心坚定其买入需求的稳定立场，并在价格走势中表现出买盘正在寻求进一步支持从而进一步推动汇价突破周一高点1.1287价位水平。市场焦点正转向周四欧元区两大经济“引擎”德国与法国，以及欧元区综合制造业，服务业PMI指数。同日，美国即将公布的制造业和服务业PMI指数也成为欧元短期走势的主要催化剂之一。
因此，如若欧元在PMI数据上表现强劲，则或将忽略美国PMI指数所带来的温和影响，并在其汇价有效突破1.1287高点水平后，通往1.1330附近区域寻求新的多头买入信心支持。而更重要阻力位于1.1380区域水平，欧元只有成功突破该区域限制，才有望形成更高的看涨定价显示，并将目标指向1.1500，甚至前期高点1.1573两大区域水平。
然而，如若欧元在当前高点区域1.1287附近继续承压，则需谨慎多头平仓抛售所触发的回落风险。并在其重新跌破1.1200关口后，重新回撤至1.1130附近区域测试50日平均移动线所提供的支撑强度。
总体而言，欧元日图连续两日站上1.1260后所形成的强劲反弹为技术性买盘带来乐观情绪偏向。只要欧元在短期内守稳1.1200关口，则将为其后续看涨提供有力支撑。值得谨慎的是，一旦1.1200关口再度失守，欧元将面临回撤1.1130，甚至前期低点1.1065的潜在回落风险。
2．技术指标总结：
3．短线交易策略解析：
欧元短线关注区间：
1.1290-1.1220
4小时级别上，欧元正处于1.1290-1.1220短线区间顶部格局进行震荡整理。市场看涨偏好仍然倾向于乐观。但由于美元指数与欧元之间形成的波幅差异收窄，或在短线上暂时削弱欧元多头动能，并在买方寻求到充分买入信心后，才有望推动其汇价突破1.1290区域，并将反弹上行目标看向1.1330/1.1320目标价格区域水平。
尽管市场反应呈现乐观偏好，但如若欧元在1.1290附近区域承压，则需谨慎其短线回落测试1.1220附近区域的下行风险。并在其有效跌破该区域水平后，欧元回撤风险将扩大至1.1180附近区域水平。
综合而言，欧元当前在1.1290-1.1220短线区间顶部格局进行震荡整理。买盘偏向乐观看涨的情绪正推动其价格呈现缓慢震荡上行走势。市场利好因素如若加以推动，买方将在寻求到充分信心支持之下，推动欧元汇价突破1.1290，为其反弹至1.1330/1.1320价格区域打开新的上行空间。尽管如此，欧元回落风险仍然存在，需谨慎其再次承压1.1290区域阻力后，回落至1.1220一线区域风险。更为值得谨慎的是，如若欧元有效跌破1.1220区域支撑，则回撤风险将扩大至1.1180附近区域水平。欧元短线价格走势路线参考：
上升： 1.1290-1.1330/1.1320-1.1380
下跌： 1.1220-1.1180-1.1130
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)
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责任编辑：郭建 中融证券
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